Снижение ставки ЦБ: шекель укрепляется, ждать ли вмешательства?
Центральный банк Израиля объявит о своем решении по процентной ставке завтра в 16:00. Главный вопрос теперь не только в том, будет ли снижение ставки, но и какой сигнал даст глава ЦБ относительно дальнейших шагов.
После двух подряд заседаний, на которых ставка осталась без изменений на уровне 4%, рыночные ожидания и прогнозы экономистов указывают на созревание условий для снижения ставки на четверть процентного пункта. Ставка составит 3.75%.
Это будет первое снижение ставки с января. Оно может стать сигналом о готовности регулятора к постепенному возвращению к более мягкой денежно-кредитной политике. Решение принимается на фоне быстрой смены геополитической обстановки.
В последние дни усиливаются сообщения о формировании соглашения между США и Ираном. По данным американских СМИ, оно может коснуться прекращения боевых действий и открытия Ормузского пролива. В краткосрочной перспективе такая возможность должна успокоить нефтяной рынок. Это снизит опасения по поводу сбоев в одном из ключевых энергетических маршрутов. Также ожидается снижение инфляционного давления.
Такой сценарий, казалось бы, способствует снижению ставок. Меньше геополитических рисков, укрепление шекеля, снижение премии за риск и ослабление давления со стороны цен на энергоносители.
Однако именно это усложняет картину. Соглашение может стать позитивным событием. Меньше опасений региональной войны, меньше давления на нефть, больший аппетит к риску. Для Израиля ключевой вопрос – что именно войдет в соглашение, а что отложено.
Если ядерная программа, ракетные разработки и обогащенный уран останутся для будущих переговоров, это означает, что риск не исчез, а лишь отложен. Это нужно учитывать при формировании монетарной политики. В краткосрочной перспективе может снизиться премия за риск, но стратегическая угроза потребует дальнейшей подготовки к возможному военному решению.
Местная валюта укрепилась примерно на 8.8% с начала года. Доллар торгуется около отметки 2.89 шекеля. Пока шекель силен, он помогает ЦБ. Он удешевляет импорт и должен снижать ценовое давление.
Это позволяет главе ЦБ снижать ставку, не опасаясь девальвации, которая подстегнет инфляцию. Но если укрепление продолжится, и доллар приблизится к отметке 2.80 шекеля, это потребует отдельного вмешательства.
Рынок уже обсуждает возможность того, что ЦБ придется вернуться на валютный рынок. Цель – остановить падение курса доллара или смягчить его. По мнению экономистов Leader Capital Markets, ЦБ пока не станет сочетать снижение ставки с интервенцией на валютном рынке. Однако если доллар продолжит движение к 2.80 шекеля, такой вариант уже не исключается.
В Leader оценивают, что ЦБ снизит ставку завтра. Однако не будет спешить с быстрым циклом дальнейших снижений. Аналитики указывают на более благоприятную инфляционную среду. Также отмечается снижение инфляционных ожиданий и укрепление шекеля.
Ожидания по инфляции на ближайший год снизились примерно до 1.9%. Прогноз на следующий год составляет 1.5%. Снижение темпов роста арендной платы по возобновляемым контрактам с 4.5% до 2.9% также поддерживает дальнейшее замедление жилищного компонента индекса.
Пятилетние CDS Израиля снизились до 63 базисных пунктов. Это ниже уровня середины февраля. Снижение отражает уменьшение оценки рисков Израиля на рынках. Это поддерживает как укрепление шекеля, так и возможность снижения ставки ЦБ.
Показатели реальной активности также поддерживают снижение ставки. Восстановление активности в апреле было умеренным. По данным ЦСБ, выручка всех отраслей экономики выросла всего на 0.8%. Экономика не переживает кризис, но и не демонстрирует резкого возвращения к полной активности.
Снижение ставки ЦБ, вероятно, произойдет, но темпы дальнейших смягчений будут зависеть от геополитической ситуации и курса шекеля.