Мировые финансовые рынки открывают новую торговую неделю под знаком тревоги. Об этом сообщает Ynet.
После непродолжительного периода роста, отмеченного восстановлением цен на рисковые активы, наступила резкая перемена. Индекс страха (VIX) подскочил на 10%, биткоин потерял 5% своей стоимости, а фьючерсы на американских биржах окрасились в темно-красный цвет. Причина этой внезапной турбулентности кроется, как ни странно, в событиях, происходящих в далекой от нас Японии.
В данный момент финансовая драма, разворачивающаяся в Токио, приобретает глобальный масштаб. Резкий скачок доходности двухлетних государственных облигаций Японии, превысивший 1%, свидетельствует о подорожании заимствований для японского правительства. Этот рост не ограничился пределами Токио, вызвав немедленное давление на мировые рынки капитала, особенно остро ощущаемое в криптовалютном секторе.
На протяжении последних трех десятилетий Япония играла роль, выходящую далеко за рамки просто «страны восходящего солнца». Она фактически функционировала как «центральный банк мира». В то время как в стране царила глубокая дефляция, а другие мировые державы периодически затягивали пояса, Токио поддерживал почти неограниченный приток дешевых денег, насыщая рынки бесконечной ликвидностью. Однако, судя по всему, эта эра подходит к концу, и неизбежный «счет» уже на подходе. События, происходящие сейчас в коридорах власти в Токио, являются не просто внутренней проблемой Японии, а макроэкономическим явлением, способным напрямую повлиять даже на пенсионные накопления в Тель-Авиве и котировки акций на Уолл-стрит.
В центре текущей бури находится новый министр финансов Японии, Санаэ Такаичи. Ее действия, уже получившие на Уолл-стрит название «Takaiichi Trade», происходят в крайне чувствительный и рискованный момент. Инфляция в Японии уже превысила целевые показатели, а государственный долг достиг исторических масштабов. Вопреки всякой интуиции, направленной на сдерживание экономики, Такаичи приняла решение о реализации агрессивного пакета фискальных стимулов на сумму около 17 триллионов иен (примерно 109 миллиардов долларов), что составляет около 2% ВВП страны.
Рынки не остались равнодушными к этому шагу. Основное опасение заключается в том, что Япония вступает в разрушительную спираль: правительство, стремясь сдержать рост цен, вливает дополнительные средства в экономику, но при этом вынуждено занимать огромные суммы для финансирования этой программы. В результате ожидается, что из-за текущей инфляционной ситуации процентные ставки в стране резко возрастут.
Доходность десятилетних облигаций уже достигла самого высокого уровня с момента мирового финансового кризиса 2008 года. Этот скачок отражает растущее недоверие инвесторов. Когда рынок осознал, что план Такаичи потребует колоссального выпуска новых государственных облигаций на сумму 17 триллионов иен, уравнение изменилось. Перенасыщение рынка новыми государственными бумагами ведет к падению их стоимости и, соответственно, к росту доходности. Одновременно инвесторы понимают, что такой объем денежных вливаний подогреет инфляцию, и поэтому уже сейчас требуют более высокую премию за риск для защиты своих средств в будущем.
Японская иена отреагировала резким падением до уровня 157 иен за доллар, что является минимумом почти за год. Это, в свою очередь, еще больше удорожает импорт и подпитывает инфляцию, которую правительство пытается сдержать. Эта смертоносная комбинация упорной внутренней инфляции, расширительной государственной политики, требующей дополнительных заимствований, и растущих ожиданий повышения процентных ставок создает эффект домино.
Почему именно Япония? Чтобы понять, почему, казалось бы, незначительный шаг Японии вызывает опасения глобальной тряски, необходимо вернуться более чем на три десятилетия назад. На протяжении длительного времени Япония снабжала мир одним товаром в изобилии: дешевыми деньгами.
История начинается в 1990 году с лопнувшего пузыря на японском рынке активов. Чрезвычайно низкие процентные ставки подпитывали образование пузыря, когда инвесторы легко брали кредиты для финансирования спекулятивных инвестиций на рынке, что привело к резкому росту цен на недвижимость и акции. Крах пузыря повлек за собой драматическое падение цен, оставил финансовые учреждения с огромными необеспеченными долгами и вверг японскую экономику в длительный период дефляции (устойчивое снижение цен) и вялого роста. Этот период, известный как «потерянные десятилетия», фактически длился несколько десятилетий и превратил Японию в мировую лабораторию по борьбе с экономическим застоем.
Чтобы бороться с застоем и «разогреть» экономику, Банк Японии (BOJ) предпринял решительные и беспрецедентные шаги. Сначала краткосрочные процентные ставки были снижены до нуля и даже до отрицательных значений. Однако, когда краткосрочных ставок оказалось недостаточно, центральный банк перешел к другой финансовой тактике.
В 2016 году Банк Японии запустил механизм, известный как YCC (Yield Curve Control – контроль кривой доходности). YCC – это уникальный инструмент денежно-кредитной политики, в рамках которого центральный банк устанавливает целевой показатель доходности долгосрочных государственных облигаций (например, десятилетних облигаций).